谋略天下
高盛首席中国股票策略分析师刘劲津
南方财经 21 世纪经济报道记者吴斌
2025 年，中国资产表现亮眼，截至 9 月 22 日收盘谋略天下，上证指数年内涨 14.23%，深证成指涨 26.34%，恒生指数涨 31.33%，恒生科技指数涨 40.06%，好于标普 500 指数今年约 13% 的涨幅。
高盛首席中国股票策略分析师刘劲津近日在接受 21 世纪经济报道记者采访时表示，今年中国市场表现不错，海外的中长线投资者对中国等非美市场的兴趣非常高，美股的估值已经较高，投资人会关注中国、日本、欧洲等市场的投资机会。从流动性和主题投资角度，中国在非美市场的关注度排名比较靠前。
市场分析认为，去年 9 月中国股市反弹，主要由散户投资者和一些外国对冲基金推动。而在最新的反弹中，刘劲津发现，支撑市场流动性的参与主体更加平衡，更多国内机构投资者买入中国股票，包括保险、养老金、量化基金、公募基金等，散户也参与其中。此外，新兴市场公募基金、亚太公募基金等海外投资者也参与其中。从估值角度看，即使港股、A 股今年大涨，估值恢复至历史平均区间，投机程度也未过高。
在与投资人的对话中，刘劲津发现对"反内卷"的关注度已经超过了中美贸易磋商，成为最受关注的话题。如果"反内卷"持续推进，未来几年企业盈利有望每年大约提高 2%，这将成为推动企业盈利能力提升的重要因素。
刘劲津及团队近日在研报中表示，在估值和流动性的双重驱动下，中国股票市场有望迎来进一步繁荣。高盛维持对 A 股和 H 股的增持评级，预测未来 12 个月内 A 股有 8% 的上涨空间，H 股有 3% 的上涨空间。
行业方面谋略天下，刘劲津表示，过去两个月高盛基本没有改变行业配置，看好互联网、保险、材料等板块，目前高盛构建的"民企十杰"组合表现良好。此外，他还关注 AI 主题、中国企业出海等机遇。
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